《表1 3 中介效应检验结果》

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《去杠杆政策、财务风险与高管薪酬——基于自由现金流的视角》

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注：小括号内为t统计量．

式中，财务风险（Z）为中介变量．首先应当采用模型（1）检验去杠杆政策对高管薪酬的影响，现察α1是否显著，如显著，则进行模型（3）和模型（4）检验．此时，如果模型（3）中的β1成立且模型（4）中的γ2也成立的条件下，但γ1不显著，则说明财务风险Z值发挥了完全中介效应作用；如果γ1和γ2同时显著，说明财务风险发挥了部分中介效应作用；如果β1和γ2至少有一个不显著，则需要通过Sobel Z检验来判断中介作用是否真实存在．具体的检验结果如表13所示．