《表3 中介效应检验的回归结果》

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《薪酬差距、公司业绩与现金股利政策》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10的水平上显著，括号内为t值。下同。

薪酬差距与“门槛股利”政策之间的相关系数显著为正，仅一种“门槛股利”（T20_30）未通过显著性检验，其余三个衡量指标均通过了显著性检验。其平方项的相关系数显著为负。这说明薪酬差距与“门槛股利”政策之间存在倒U型关系，假设2得到验证。经过计算，三个通过显著性检验的衡量指标之间的最优倍数分别为14.17、9.42与12.20，均值为12倍。由此可知，12倍是薪酬差距影响“门槛股利”政策的分水岭，当薪酬差距低于12倍时，薪酬差距的扩大会促使公司更多地采取“门槛股利”政策；超过12倍时，才能够激励公司真正参与到分红活动中去，而非采用“门槛股利”政策去应付股东。