《表4 不同动机下的分组检验》

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《公司债务违约风险与研发支出资本化选择研究》

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为了检验假设2，本文以公司对外担保情况度量其通过研发支出资本化进行盈余管理、以避免债务违约实际发生的动机。具体而言，按照公司对外担保比例是否大于样本中位数，将样本分为担保比例高和担保比例低两组进行检验。表4报告了上述检验的回归结果，可以发现在Probit和OLS模型中，无论公司当年对外担保比例高低，公司研发投入（R&D）均在1%水平下与研发支出资本化处理（CAP＿D）显著正相关。而在Probit模型中，研发投入与债务违约风险的交乘项（R&D×Default）仅在担保比例高的分组中与研发支出资本化处理（CAP＿D）显著正相关；同时在OLS模型中，交乘项（R&D×Default）也仅在担保比例高的分组中与研发支出资本化水平（CRDE）显著正相关。以上结果说明，由于公司对外担保不仅提高了自身所面临的债务成本，还会对其融资行为产生不利影响，增加公司的债务违约成本，因此担保比例高的公司在面临高债务违约风险时，具有更强动机采用研发支出资本化的方式进行盈余管理，H2得到了验证。