《表9 经营业绩分组检验：盈余管理动机下的研发支出削减、技术独立董事和证券分析师关注》

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《盈余管理动机下的研发支出削减、技术独立董事和证券分析师关注》

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***表示显著性水平为0.01注：括号内为回归系数的t统计量

当企业经营业绩较差时，企业有更强烈的动机去迎合盈余目标，因此业绩较差的企业进行盈余管理的可能性更大；这类企业的企业价值在未来可能会更低，而并不一定是研发支出削减导致的企业价值下降。因此，本文所发现的盈余管理动机下研发支出削减会导致企业价值下降，可能是那些经营业绩较差的企业导致的，而与盈余管理动机下研发支出削减无关。为了消除这一内生性影响，借鉴朱红军等（2016）的研究，按企业削减研发支出的前三年平均ROA的高低进行分组检验，若其值高于0.01，属于业绩良好组，否则为业绩较差组。若存在内生性问题，在业绩较差组的企业RDCut与Tobin’s Q之间的负向关系应该更显著，在业绩良好组不应该出现RDCut与Tobin’s Q的负向显著关系。从表9的结果可以看出，业绩良好组的RDCut的系数是-58.740 0，在0.01的水平上显著；业绩较差组的RDCut的系数是-41.990 0，但不显著。因此，在一定程度上可以排除业绩变量的影响。