《表5 来自投机套利动机的实体投资效率损失》

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《上市公司应该购买理财产品吗——基于实体投资效率的视角》

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本文用分组回归和引入三项交乘项两种方式对假设2进行检验1，回归结果如表5所示。第1、2列的分组回归结果表明，当理财产品的相对收益更高（即High＿yield=1）时，购买理财产品对实体投资效率的负面影响更为显著；第3、4列的回归结果表明，对于购买的理财产品的期限更长的一组来说，购买理财产品造成的实体投资效率损失更为显著；第5、6列的分组回归结果表明，对于购买理财产品年数超过两年的一组来说，购买理财产品降低实体投资效率的效应更加显著。费舍尔组合检验结果表明，分组回归的系数差异均显著。进一步地，表5第7～9列考察了相关调节变量对于购买理财产品降低实体投资效率的影响，可以看到，ln Q×Amount×High＿yield、ln Q×Amount×Long＿term和ln Q×Amount×Years三个三项交乘项的回归系数均显著为负，表明较高的理财产品相对收益、较长的理财产品期限和多年购买理财产品强化了购买理财产品造成的实体投资效率损失。假设2成立。