《表7 两阶段最小二乘法回归结果》

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《银行-企业的结构匹配与经济增长》

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可能存在的反向因果关系会导致内生性问题，为了确保结论的稳健性，本文构建了两个工具变量，采用两阶段最小二乘法分别进行检验。表7的第（1）（2）列是借鉴已有文献，使用银行-企业规模结构匹配度的一阶滞后项作为工具变量。表7的第（3）（4）列是参考Chong等（2013）的思路，计算与该省份GDP规模最接近的三个省份的银企匹配度的均值（Match＿gj）作为工具变量（张杰等，2017）。一方面GDP规模接近的省份经济成分和规模往往具有相似性，会吸引类似的银行和企业，因此不同规模的银行和企业构成较为接近，而且政府管制在经济发展程度相近的省份之间也具有一致性，即工具变量与核心解释变量相关。另一方面GDP最接近的三个省份的平均匹配度与地区经济增长无明显关系，因为银行对企业的服务具有地域分割性，出于信息对称的优势及本地亲缘性，企业倾向于从本地金融机构获得信贷支持。因此，我们认为其他省份的银行-企业规模结构匹配度不会影响到本省企业金融服务的可获得性，进而不会影响经济增长，即工具变量与被解释变量无关。回归结果表明，工具变量能很好地解释内生变量，用该种方法控制内生性后，所得结论保持不变，匹配度指标的估计系数显著为正。内生性的解决使得本文在关于经济增长与金融-实体经济的结构匹配问题上得出稳健、可靠的一致结论。