《表2 两阶段最小二乘法回归结果（第二阶段）》

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《供应链金融与企业风险承担——基于融资约束和信息环境的影响分析》

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注：被解释变量为风险承担，包括RSB1和RSB2两种度量方式；解释变量GSLF是供应链金融的代理变量，其中GSLF1、GSLF2和GSLF3分别是用滞后一期的供应链金融LSLF估计得到的；回归系数的标准误均经过White异方差修正处理；括号内为z值，***表示在1%水平显著。

风险承担水平更高的企业具有更高的风险处理能力，因此在供应链条中更容易得到供应商的信任并获得供应商的融资，从而面临更低的供应链融资约束，供应链金融程度更高。这一关系的存在使得供应链金融与企业风险承担之间存在一定的因果关系，为了缓解两者之间存在的内生性问题，本文采用工具变量法进行研究。本文采用滞后一期的供应链金融LSLF作为工具变量，对企业风险承担水平进行两阶段最小二乘法分析，表2列示了两阶段最小二乘法的回归结果。除了列（1）和列（4）的回归结果外，风险承担RSB的系数均在1%的水平上显著为正。上述回归结果表明，供应链金融与企业风险承担之间具有显著的正向关系，控制内生性问题后，该正向关系仍旧显著，没有发生明显的变化，故研究结论保持不变。