《表8 假设2的进一步检验结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《债券评级考虑了商誉吗——基于企业商誉变化的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

“商誉减少”一般有两种路径：一是通过商誉减值测试，计提了减值损失，并纳入了整体资产减值；二是通过并购资产组（组合）的股权交易，转销了可能虚高的商誉（1），但商誉没有减值损失。在商誉减少的1097条样本数据中，确认商誉减值损失的只有611条，为此本文设置商誉减少占比（Goodwill Impairment）变量，定义商誉减少（Goodwill＿I）为商誉减少占销售收入的比重，与商誉损失（Goodwill＿L）一并进行分析。利用商誉“减少与不变”样本对公式（2）进行回归，结果如表8所示。从中可以看出：商誉占比与商誉损失的交互变量（G＿P*G＿L）与次年的债项评级（DR＿S）和主体评级（CR＿S）分数均显著正相关，说明企业计提商誉减值损失有助于债券评级分数的提高；换作商誉占比与商誉减少的交互变量（G＿P*G＿I）进行测试，得出了同样的结论，因为商誉转销尽管没有减值损失，但与减值损失的信号作用机制类似，是企业在并购之后作出的决策，一定程度上反映了控股合并的效果，进一步验证了假设2。