《表4 不同股权制衡情景下股权激励对股权质押与大股东资金占用行为关系的影响》

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《股权质押、股权激励与大股东资金占用》

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将样本分为高股权制衡组和低股权制衡组，分组对模型（2）进行回归，表4的（1）和（2）栏报告了高股权制衡组的回归结果。在高股权制衡组中，Incen×ple和Incen×Isple的系数均为负，且在1%显著性水平下显著，因而回归结果支持假设3a成立。这说明在股权制衡度高的公司，股权激励有效抑制了大股东占用上市公司资金行为。股权制衡缓解了大股东与中小股东的代理冲突，且股权激励又进一步缓解了股东与管理层之间的利益冲突，公司治理得到有效改善。因此，在股权制衡度高的公司，中小股东不仅有动机且有能力加强对大股东的监督，再加上股权激励的实行，管理层也有动机加强管理，抑制大股东占用上市公司资金行为。