《表（5)EI与大股东股权质押的关系》

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《上市公司大股东股权质押财务困境研究——基于多元化扩张视角》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；括号中为稳健标准误差。

(2）为检验股权质押比例与财务困境关系结果的稳健性，将股权质押比例（Pledge＿per）按中位数分为高低两组进行T检验。表（6）报告了以大股东股权质押比例高低为基础，对公司财务状况分组检验，G1表示质押比例低，G2表示质押比例高。其中，质押比例低的Z＿dum均值为0.907，比质押比例高的Z＿dum均值（0.803）高0.104，且在1%的水平上显著，说明样本中大股东股权质押比例高容易陷入财务困境，进一步支持了假设2。