《表4 管理层语调与企业创新的回归结果》

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《管理层语调的信号和迎合:基于中国上市企业创新的研究》

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注:括号中的数据为t值。

根据H3a，本研究检验在信息不对称高和低的情景下成长机会的调节作用。本研究借鉴王化成等[56]的研究，用分析师对企业未来1年盈余预测的标准差测量信息不对称，差值越高表明信息不对称程度越强。以分析师盈余预测偏差值的中位数为标准，将样本分为高信息不对称和低信息不对称两组，分组检验成长机会的调节效应并进行比较。结果表明，在信息不对称程度高的组中，Ton＿1·Q与Inn在1%水平上显著正相关，回归系数为0.038；与Pat在5%水平上显著正相关，回归系数为0.022。表明成长机会显著正向调节管理层语调与企业创新的关系。而在信息不对称程度低的组中，成长机会的调节效应不显著。说明与信息不对称低的情景相比，信息不对称程度高时管理层语调的信号作用更强，H3a得到验证。