《表4 不同资本性质下管理层过度自信与企业创新的回归结果》

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《产权和资本异质性、管理层过度自信与企业创新——基于我国上市公司的经验证据》

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注:括号内的数值为t值；*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

在上述回归的基础上，本文进一步将研究样本分为国有和非国有企业，通过分类回归来检验假设H2。在表4中，检验结果（1）、（2）表示的是国有企业管理层过度自信与企业创新投入之间的关系，检验结果（5）、（6）表示的是国有企业管理层过度自信与企业创新产出之间的关系，检验结果（3）、（4）报告的是非国有企业管理层过度自信对企业创新投入的影响，检验结果（7）、（8）报告的是非国有企业管理层过度自信对企业创新产出的影响。从检验结果（1）、（2）、（3）和（4）可以发现，当从企业投资的角度（Ocon1）衡量管理层过度自信时，国有企业和非国有企业的回归系数分别时0.228和0.101。其中，国有企业管理层过度自信在1%的水平下与企业创新投入显著正相关，非国有企业则在5%的水平下与企业创新投入显著相关；当从管理层薪酬角度（Ocon2）衡量管理层过度自信时，国有企业与非国有企业的回归系数分别为0.240和0.142，且都在1%的水平下与企业创新投入显著正相关。综合Ocon1和Ocon2的回归结果，本文认为相对于非国有企业，国有企业过度自信的管理层更倾向于投资创新项目。