《表7 机制检验:投资者情绪渠道》

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《新冠肺炎疫情下资本市场的冲击研究——基于股价同步性视角》

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本部分检验结果如表7所示。列（1）～（3）分别以个股的发帖量、个股情绪指数以及个股情绪一致性为因变量，对交互项Time*Treat进行OLS回归结果报告，交互项系数均显著为正。表明相对于其他地区的企业，受疫情严重冲击的湖北省企业投资者情绪更多，新冠肺炎疫情通过提升投资者情绪的作用路径传导至资本市场，引起企业股价同步性。为了排除样本选择偏差等因素对检验结果的不利影响，列（4）～（6）采用倾向得分匹配与双重差分相结合（PSM+DID）的方法，按照1∶4的比例进行有放回的匹配。匹配后所有变量的偏差在5%以内，且协变量在5%水平上不存在显著性差异，说明匹配效果较好。从PSM匹配后结果可以看出，除列（4） Time*Treat的系数不显著外，列（5）和列（6）交互项估计值均在5%水平上显著为正。说明新冠肺炎疫情下，个体投资者受外界信息的干扰，投资情绪高涨，加剧了盲目“跟风”、“跟庄”等非理性交易行为，进而影响资本市场配置效率。