《表1 0 企业融资融券业务投资者情绪迎合机制对企业金融化投资比例影响》

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《融资融券导致企业金融化行为了么——脱实向虚视角下双重差分模型分析》

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注：列（1）与列（2）为投资者情绪中介效应检验；列（3）将因变量替换为短期金融化资产投资比例后进行机制检验。由于投资者情绪（sentiment）指标通过tobinq分解后提取残差产生，故与tobinq存在一定共线性，中介机制检验中将to-binq从控制变量中移除以避免共线性产生的回归偏

正如前文分析，融资融券样本试点的开通会通过投资者情绪影响市场投机氛围。一方面，融资交易会通过投资者情绪的提升，带动企业在迎合动机前提下，通过“投机动机”进行短期金融化投资；另一方面，融券交易又会通过对投资者情绪反向影响，抑制短期过度投资行为。根据上述分析，实证分析结果如表10所示。