《表7 企业环保投资与财务绩效的回归分析》

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《融资约束、企业环保投资与财务绩效》

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注：*、**、***表示在10%、5%、1%置信水平下显著，括号中是聚类稳健标准误。

回归结果如表7所示，第（1）列是以Tobin表示财务绩效，第（2）列至第（5）列是按照产权性质和行业属性进行的分组回归结果，第（6）列是以净资产收益率Roe代表财务绩效进行的稳健性检验。由第一列可以看出，企业环保投资Epi与Tobin的回归系数为0.1058，且在1%的置信水平上显著，说明企业环保投资与财务绩效显著正相关，即企业积极开展环保投资有利于促进企业的财务绩效，假设3得到了验证。从控制变量可以看出，公司成长性Growth与Tobin的回归系数为0.026且通过了10%的置信水平检验，企业规模Size、资产负债率Lev和经营现金净流量Lnocf，与Tobin的回归系数分别为-0.3231、-0.3861和0.0985且均通过了1%的置信水平检验。再次表明，提升企业成长性、科学规划企业发展规模、合理控制负债水平和提升经营活动现金流量，对于提高企业的财务绩效水平至关重要。