《表3 相关系数表：企业环保投资与财务绩效相关性研究——以煤炭行业为例》

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《企业环保投资与财务绩效相关性研究——以煤炭行业为例》

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注:**在0.01级别（双尾），相关性显著.*在0.05级别（双尾），相关性显著。

回归分析结果如表4所示，当期回归分析模型为ROAt=-0.773Inv+0.041Sizet+0.266Concentt-0.199Levt-0.028Growtht，滞后一期回归分析模型ROAt+1=-0.700Inv+0.134Sizet+1+0.159Concentt+1-0.317Levt+1-0.041Growtht+1，滞后二期回归分析模型为ROAt+2=-0.546Inv+0.256Sizet+2+0.121Concentt+2-0.413Levt+2+0.100Growtht+2，滞后三期为回归分析模型为ROAt+3=0.390Inv+0.291Sizet+3+0.156Concentt+3-0.436Levt+3-0.124Growtht+3。其中β1在当期、滞后一期、滞后二期依次为-0.773、-0.700、-0.546，均成负相关关系，但显著性水平依次减弱。在滞后三期时β1=0.390，与ROAt+3成显著正相关，说明企业环保投资对企业财务绩效的影响存在滞后性。在当期、滞后一期、滞后二期表现为负相关关系，在滞后三期时成正相关，验证了本文假设。控制变量中，财务绩效和企业规模β2、股权集中度β3均为正相关，与资产负债率β4成负相关，但与企业成长性β5之间的关系很难判断。