《表6 融资约束与财务绩效的回归分析》

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《融资约束、企业环保投资与财务绩效》

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注：*、**、***表示在10%、5%、1%置信水平下显著，括号中是聚类稳健标准误。

回归结果如表6所示，第（1）至第（3）列是以Tobin代表财务绩效的回归结果，第（4）至第（6）列是以Roe代表财务绩效进行的稳健性检验。本部分围绕表6的前三列展开回归分析，后三列的稳健性检验结果放在下文加以介绍。由第（1）列至第（3）列可以看出，Crf与Tobin的回归系数为-0.6586，且在1%的置信水平上显著，表明融资约束与财务绩效显著负相关，即融资约束会对企业财务绩效带来负向影响和抑制作用。Cash与Tobin的回归系数为-0.0397但不显著。Rec与Tobin的回归系数为0.8107，且在5%的置信水平上显著，表明应收账款占比与财务绩效显著正相关，企业在进行外部融资时，较多的应收账款可以为企业提供抵押或作为质押物，有助于企业融通资金并缓解融资约束问题，也为优化企业财务状况奠定了资金基础。因此较高的应收账款比率意味着较低的融资约束程度，应收账款占比与财务绩效正相关表明了融资约束与财务绩效负相关，这同信贷融资与Tobin的回归结果一致，故假设2得到了验证。