《表4 社保基金持股影响股价同步性的机制检验》

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《社保基金持股对股价同步性的影响研究——基于A股上市公司的证据》

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注：限于篇幅，未详细列示控制变量。备索。

变量定义如表1。回归结果如表4所示，在第（3）列中，社保基金持股（SFH）的系数在10%的水平上显著为负，说明社保基金持股可以有效抑制大股东的资金占用行为；在第（4）列中，资金占用（Occupy）的系数在10%的水平上显著为正，说明上市公司大股东资金占用程度与股价同步性呈显著正相关，即大股东“掏空”行为越严重，其进行盈余管理以掩盖“掏空”行为的动机越强，股价同步性越高。在控制资金占用（Occupy）之后，社保基金持股（SFH）的系数仍然在1%的水平上显著为负，这说明抑制大股东“掏空”行为很可能是社保基金持股发挥治理作用的重要途径。