《表7 海外投资、金融资产持有与企业主业业绩》

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《企业“走出去”能否抑制经济“脱实向虚”——来自中国上市企业海外并购的经验证据》

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注:***、***和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；囿于篇幅，未报告控制变量回归系数，备索。

其中，Corei，t表示企业主业业绩，借鉴杜勇等（2017）的研究，本文以剔除金融投资收益的资产收益率来表示，同时以剔除金融投资收益的资产收益对数值作为辅助衡量指标进行稳健性检验。Xi，t为模型中的控制变量，包括:企业资产负债率（Lev），企业规模（Lnasset），企业的资产抵押能力（Fat），非债务税盾（Dep），企业成长性（MB），企业的外部融资需求（EFN），企业经营活动现金净流量（Cflow）。同时我们还在模型中控制了企业个体固定效应λi和年份固定效应δt。回归结果如表7所示。