《表1 制造业企业持有各类金融资产份额》

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《制造业企业扩大金融活动能够提升利润率吗——以中国A股上市制造业企业为例》

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数据来源：根据Wind资讯的数据计算而得。

中国制造业企业的金融活动主要包括买卖金融产品、买卖房地产以及套利交易3种，相应地可以将金融资产分为金融产品（11）、投资性房地产和发放贷款及垫款3类，表1展示了企业持有3类金融资产的份额。2008年以来企业的金融产品份额在波动中上升，并在2015年达到73.8%的峰值（同年股票市场指数达到最高点）。而投资性房地产份额波动下降，特别是在2013～2014年，该份额从31.4%骤降至19.9%，此后一直保持在20%以下，这可能与房地产的限购政策有关。制造业企业发放贷款及垫款的份额从2008年的5.9%稳步增加到2018年的16.8%，表明制造业企业作为实体中介的套利交易行为不断增长（彭俞超、黄志刚，2018）。若分别按资产规模和营业收入将企业分为高资产规模组、低资产规模组和高营业收入组、低营业收入组，会发现与低组相比，高组金融产品和发放贷款及垫款的份额更高，而投资性房地产份额更低，表明大企业更有可能通过购买金融产品、借助自己的融资优势作为实体中介来获得金融利润，而中小企业则更倾向于买卖楼盘赚取巨额差价（12）。