《附表1 不同资产规模和营业收入水平企业的各类金融资产份额（2006～2018年）》

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《制造业企业扩大金融活动能够提升利润率吗——以中国A股上市制造业企业为例》

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注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

流行的观点往往从成本端寻找答案，认为税收成本、用人成本、用地成本、融资成本、物流成本以及资源环境成本是制造业盈利能力下降的病因，并据此提出降低税负、减轻融资成本等政策建议（16）。理论上压缩成本无疑有助于提高企业盈利能力，但数据却显示工业行业利润总额增速与营业成本和期间费用及税金增速的变化基本一致，甚至都在2018年出现了负增长，表现出成本高利润高、成本低利润低的矛盾（如图4)（17）。显然，降成本难以解决制造业利润持续低迷的难题。从图4中不难看出，矛盾的根源是营业收入与营业成本的同步变化，正是营业收入的增长带来了利润总额的增长，而营业收入的下降主导了利润总额的下降，营业收入很可能才是制约制造业利润率上升的症结所在，需要展开进一步分析。