《表2 海外投资对企业金融资产持有行为的影响》

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《企业“走出去”能否抑制经济“脱实向虚”——来自中国上市企业海外并购的经验证据》

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注:***、***和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；括号中的数值为经过Robust调整的t统计值。囿于篇幅，未报告控制变量回归系数，备索。

图1报告了海外投资影响企业金融资产持有行为动态效应的回归结果，其中图1a反映了海外投资影响金融资产持有“规模”的动态效应，而图1b反映了海外投资影响企业金融资产持有“结构”的动态效应。根据图1，不难看出，海外投资发生前后虚拟变量回归系数在“事前”数值较小且未通过显著性检验，表明海外投资在“事前”并未对企业金融资产持有规模和结构产生显著影响，这在一定程度上说明“事前”具有平行趋势，双重差分模型的假设前提成立。而从海外投资发生后一期开始，核心解释变量回归系数变大，且逐渐显著为负，表明海外投资对企业金融资产持有产生了负向影响，在企业金融资产持有总额和持有的风险类金融资产比重方面起到了的抑制效应，且具有较好的持续性和一定的时滞性。据此，假设H2得到验证。