《表2摇基于CAVi a R模型的部分国家尾部风险测度结果（1%分位数）》

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《股票与外汇市场尾部风险的跨市场传染研究》

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摇摇摇注：（1）与En g l e和Ma n g a n e l l i研究相一致，将样本外区间均设定为最新的500个交易日；（2）中括号里的值表示为p值；（3）、及分别表示在1%、5%及10%显著性水平上拒绝原假设．

类似地，在图2中展示了部分国家外汇市场的尾部风险测度结果．可以清楚地发现，1998年的亚洲金融危机对中国、日本和韩国三个亚洲主要经济体的外汇市场都造成了明显的风险冲击，其中韩国受到的影响最大．与图1股票市场的测度结果相较，图2表明，亚洲金融危机时，汇市CAViaR指标大幅提高的时点略早于股市测度指标陡升的时刻，这就意味着该尾部风险事件可能首先引发了外汇市场的剧烈震荡，次而对股票市场造成负面冲击．此外，2011年8月美国首次失去3A评级和2017年10月日本银行业受到的国际货币基金组织的警告使得两国外汇市场分别出现了大幅震荡．同时，类似地，2008年的国际金融危机对全球各国的外汇市场也均产生了显著且持续的风险冲击．而2015年5月英国政府向下议院提交并公布了有关“脱欧公投”的议案后，欧洲国家的外汇市都出现了明显波动．由此可见，无论是对各经济体的股票市场还是外汇市场进行分析，基于非对称模型的CA-ViaR指标均能准确识别风险聚集的尾部事件．