《表5 审计监督中介因子效应检验：审计费用和审计单位》

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《机构投资者空间集中度、外部监督与上市公司盈余管理》

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注：括号内报告值为t统计量，***、**和*分别表示在1%、5%、10%统计水平上显著

接下来运用Sobel中介因子效应模型进行实证分析，路径A如表2第（2）列所示，路径B和路径C结果如表5第（1）列和第（2）列所示。在路径B中，机构投资者空间集中度对应计盈余管理的估计系数为0.2746，在1%的统计水平上显著，表明机构投资者空间集中度与审计费用显著正相关，即说明机构投资者的空间聚集能对会计事务所和审计师产生显著影响，并促使其投入更多审计资源进行更细致的审计，从而导致审计费用的上升。在路径C中，将机构投资者空间集中度与中介因子审计费用一同纳入模型时，从表5第（2）列可以看到审计费用中介的估计系数为-0.004 4，在1%的水平上显著，Sobel检验的Z值为-3.224，同样在1%的统计水平上显著，证明审计费用的中介因子效应的确在机构投资者空间集中度与上市公司盈余管理之间存在，该结论与假设2.1一致。以上结果表明，审计费用的增加能够提高上市公司治理的违规风险和成本，从而对盈余管理产生抑制作用，而机构投资者的空间集中能够通过其影响力促进这一抑制作用的发生。