《表6 倾向得分匹配的内生性检验结果》

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《行业竞争、战略差异度与企业金融化》

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注：括号内为t值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

本文利用倾向得分匹配法缓解因不可观测的遗漏变量产生的内生性问题。借鉴已有研究，首先，按战略差异度（DS）的年度-行业中位数将样本分为两组。战略差异度较大的组作为实验组，战略差异度较小的组作为对照组。其次，将两组样本在公司规模、成长性、资本性支出、董事会人数、高管持股比例、高管薪酬和产权性质方面进行匹配。平衡性检验结果显示，匹配后样本的标准化偏差均在2%以内，t值检验结果支持实验组和对照组在所有协变量上无系统性差异的原假设，匹配效果良好。最后，将匹配后的样本重新进行回归。表6的检验结果显示，战略差异度（DS和DS2）的回归系数显著为正，且交乘项DS×HHI和DS2×HHI的回归系数均显著为负，表明在消除了由协变量的系统性差异导致的结果偏误后，本文的结果依然成立。