《表3 行业控制权溢价率：基于行业异质性的控制权溢价差异研究》

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《基于行业异质性的控制权溢价差异研究》

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房地产行业是从事房地产开发和经营的行业统称，是一个典型的资本密集型行业，伴随着中国高速城镇化的进程，在2016年至2018年间始终保持着较快的增长速度，具有较高的投资回报率。房地产行业是一个不完全竞争性行业，进入壁垒通常是开发周期长和土地成本高。但房地产行业的需求十分旺盛，并购方为了获取较高的投资回报率愿意在并购中支付更高的价格来进入行业，这也是房地产行业控制权溢价程度高的原因。材料行业是典型的劳动密集型行业，盈利能力较差，固定资产占比大，因此控股股东难以从中谋取私人收益，控制权溢价程度较低。信息技术行业是技术密集型行业的代表，属于轻资产行业即无形资产占比较大，在政策上享有税收优惠政策。由于无形资产的研发需要投入大量的资金并且具有不确定性，并购方为了获取无形资产愿意支付高于股权的市场价值但控制权溢价程度并不高。