《表2 行业平均回报率及平均溢价水平》

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《CAPM模型在中国资本市场的改进研究——基于规模溢价的实证分析》

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注：表中计算结果的原始数据来源为Wind资讯。

将以上相关参数代入公式二后，可以得到个股公司溢价，汇总各行业公司溢价数据可以发现，各行业平均公司溢价水平最高的是卫生和社会工作行业，达到10.46%，最低的住宿和餐饮业为-4.70%，其中公司溢价为负数表示实际回报率低于期望报酬率。整体来看，全样本平均期望报酬率为10.36%，与实际回报率11.34%的水平相差无几，平均公司溢价水平只有0.98%，如下表2所示，这在一定程度上证明了CAPM对整体市场的有效性。那么，个股溢价是否主要受规模影响呢？下文将做进一步研究探讨。