《表3 经济政策不确定性与信用利差》

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《经济政策不确定性与信用利差影响及其作用机制研究》

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注：（1）***，**，*分别表示显著性水平为1%，5%，10%；(2）回归方程的括号里显示的为系数的标准误，组间差异的括号里代表的是t检验的p值。

最后，回归的结果列示于表3。第（1）列是尚未控制公司和年份效应的单变量回归结果，第（2）列是控制了公司和年份效应的单变量回归结果。在控制了公司和年份效应之后，不仅EPU的系数由负数变为正数，调整的R平方也由0.3%显著提升到40.46%。这与Kaviani等（2017）的研究结果相类似。第（3）列是添加了其他控制变量的回归结果，而第（4）列则是在第（3）列的基础上剔除不显著变量的回归结果。其中，EPU的回归系数均显著为正，依旧证实了经济政策不确定性与信用利差之间存在显著的正相关性。这说明经济政策不确定性越大，信用利差越大。控制变量的回归结果表明，信用评级越高、票面利率越低、具有回售条款、资产负债率越低、公司盈利水平越好、企业风险承担越小、具有国有产权特征的债券，其信用利差越低，而且经济状况越好、通货膨胀水平越高、货币政策趋紧、股市表现越好时，信用利差反而会越大。