《表3 评级调整与信用利差关系路径研究》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《信用环境、评级调整与信用利差》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表4汇报了评级调整不一致与信用利差的关系，其中模型（1）显示评级不一致对于信用利差收窄的作用是显著正向的，表明主体与债项评级不一致的情况下，信用利差是扩大的。实际上，主体评级和债项评级是相互补充而又有区别的，主体评级与债项评级的不一致本身不应作为信用利差的解释原因，但在我国债券评级往往不足以刻画债券质量，从而使得主体评级的作用更加凸显，也带来了主体评级和债项评级不一致时，产生对信用利差的直接影响（张奕等，2012）。模型（2）和模型（3）估计了评级不一致作用于评级调整与信用利差的关系，同样发现，当评级不一致的时候，会削弱评级调整对于信用利差的正向作用。模型（4）-模型（6）显示，评级调整不一致对于信用利差的影响主要体现在制造业和房地产行业，而在服务业等其他行业而言，并不会发生这种情况，这也表明我国的制造业和房地产企业的信息不对称程度较高，评级调整不一致带来了投资者对于企业情况的担忧和评级调整的疑虑。