《表6 分产权检验回归结果》

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《管理层权力、能力对企业创新投入与创新效率的影响》

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注：***为在1%水平上显著，**为在5%水平上显著，*为在10%水平上显著。括号内数据为t值。

一般而言，不同产权性质企业管理者会表现出不同的行为模式。一方面，在民营企业中，经理人市场较为完善，职业经理人更加注重声誉，只要经理人有良好的声誉，在市场中就更具竞争力，其身价自然得以提升，因而民营企业管理层试图通过创新成功带来的巨大收益向市场传递其卓越管理才能的信号。在我国现行体制下，国有企业高管多由政府任命，缺乏相应的市场选拔机制[5]，经理人市场很难发挥其应有的作用，仕途之路代替了声誉机制的激励功能。因此，国有企业管理层有着更强的政治晋升动机[9]，更希望自己任期内经营稳定，防止研发失败带来的负面影响。另一方面，不同产权性质的企业经营目的各不相同，其决定了管理层有着不同的风险偏好。国有企业一般经营较为稳健，由于受到了更多的政府行政干预，承担了大量社会责任，因而面临更多的社会舆论压力及社会监督，导致管理层更加注重风险的规避。而民营企业更加注重企业价值最大化以及企业的长久发展，其管理层有着更高的风险偏好。所以，产权性质不同的企业其管理层对企业创新会有着不同影响。表6列示了分产权的回归结果，依据表6的结果不难发现，管理层权力、能力对创新投入与效率的正向促进作用在民营企业更加显著。这表明，在声誉与报酬的激励下，民营企业成为了管理层权力与能力得以充分发挥的主要载体。