《表8 财政政策周期与债务风险(外债负担率60%警戒线)实证分析结果(1990～2016年)》

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《逆周期财政政策能够控制政府债务风险吗——理论变迁与经验数据分析》

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本文采用的“财政周期”数据来源于World Bank（2014）。该报告提供了各国1960年～2012年的财政政策周期状况。因此在基准回归中，本文基于数据可得性将样本时间窗口设定为1990年～2012年。为了进一步延长时间窗口，本文对所有样本国家的财政支出与GDP总量进行一阶差分处理以控制时间趋势，当两者同向变动时，表明一国实施顺周期的财政政策；反向变动时，表明实施的是逆周期财政政策。通过以上的判定方法，本文延长了“财政周期”数据的时间窗口，为基准模型提供了稳健性检验。表8报告了1990年～2016年财政周期与债务风险的实证研究结果。回归结果与上文保持一致，在三种回归方法中“财政周期”项系数均显著为负。