《表7 财政政策周期与债务风险工具变量Probit模型实证分析结果(1990～2012年)》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《逆周期财政政策能够控制政府债务风险吗——理论变迁与经验数据分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

财政周期与政府债务风险可能存在互为因果关系:（1）财政周期选择与预算管理模式会对公共债务风险产生影响；（2）政府债务风险同样可能影响财政周期:当政府债务风险较为有限时，政府的财政状况较为良好，可能有利于公共部门进行跨期的资金借贷，进而顺利向逆周期财政政策转型。而债务风险较高时，政府的顺周期财政惯性可能更大。为了处理双向因果问题，本文采用“上一期财政周期”（Cyc-1）作为“财政周期”（Cyc）的工具变量进行全样本工具变量Probit模型回归，以克服内生性问题。“上一期财政周期”与后续财政政策周期状况密切相关，且能够控制债务风险对于财政周期的逆向影响。工具变量Probit模型的回归结果见表7。对该模型弱工具变量检验结果显示，AR检验和Wald检验均在5%的置信水平下拒绝了弱工具变量的假设，表明本文选取的工具变量不存在弱工具变量问题。在（1）～（2）列中，“财政周期”项系数均显著为负，边际效应分别为-0.113和-0.087，各主要变量系数符号与显著性无明显变化，证明原回归结果是稳健的。