《表3 各国股债汇收益率序列的单位根检验结果》

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《资本市场联动及风险防范——国际股市、债市、汇市现状研判》

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为避免出现“伪回归”问题，在进行溢出效应模型估计之前，本文首先对各变量进行了单位根检验，以确定各市场指标序列不存在随机趋势或确定趋势，检验结果如表3所示。ADF和PP检验的结果表明，在5%的显著性水平下，均拒绝原数据序列存在单位根的原假设，说明各国各市场代表性指标收益率为平稳序列。KPSS检验的结果表明，在10%的显著性水平下，不能拒绝原数据序列为平稳序列的原假设，由此也证明了各国各市场代表性指标收益率的平稳性。因此，各序列均为平稳的时间序列，可直接对各变量进行溢出效应估计。