《表5 美、日、中股债汇静态溢出效应比较》

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《资本市场联动及风险防范——国际股市、债市、汇市现状研判》

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本文对美日中三国股债汇收益率序列建立了广义向量自回归模型，并基于SC准则为VAR模型选择最优滞后阶数，同时设定模型的预测期为1周，在此基础上进行全样本静态溢出效应估计，最后结合波动溢出矩阵考察各国股债汇之间的联动关系，表5为美日中股债汇市场联动的静态溢出效应估计结果。由表5可知，中美股市对其他市场的溢出影响大于其所受其他市场的溢出影响，为溢出效应的净输出方；美国的汇市、我国的债市和汇市则为溢出效应的净接受方；日本汇市为溢出效应的净输出方，股市和债市为溢出效应的净接受方。就整体联动效应而言，美日股债汇联动指数分别为10.6%和9.9%，显著高于我国0.4%的联动水平。2008年国际金融危机期间，美日中股债汇溢出效应结构未发生变化，但大小均出现显著上升，总联动指数分别为17.2%、22.9%和1.6%，远超日常情形。