《表1 模型参数估计：上市公司股权估值偏离与盈余管理策略——基于公司特质和行业特质视角》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《上市公司股权估值偏离与盈余管理策略——基于公司特质和行业特质视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：t statistics in parentheses*p<0.1、**p<0.05、***p<0.01

实证检验结果如表1。表1中Panel A的（1)(2）列显示，虽然模型报告基于公司特质的市场估值偏差err＿firm对公司的应计盈余管理行为没有显著影响，如（1）列所示，但两者的关系在模型中因为转换函数的加入而变得轻微显著（t=1.67），并且模型解释度也有所提高，如（2）列所示。这显示基于公司特质的市场估值偏差对应计盈余管理存在统计上的非线性影响。通过进一步刻画伴随公司估值偏离在模型中的系数动态变化，如图1，我们能更清楚地了解公司估值偏离与应计盈余管理之间的非线性影响关系。对于绝大部分范围内的公司估值偏离，管理层愿意通过应计盈余管理进行些许（系数为0.025）迎合，但对于过度的低估行为，管理层的应计盈余管理行为保持中立，即既不迎合也不修正。从控制变量的回归结果来看，规模指代变量（LNA）的系数显著为负，体现规模大的公司受到来自市场的更多关注，因此应计盈余管理更低。公司的现金持有（CASH）的系数也显著为负，显示高现金持有的公司具备更强的治理约束，对应计盈余管理行为起到抑制作用。此外，资产收益率（ROA）的系数显著为正，显示财报中的收益数据还是存在盈余管理水分的。