《表3 债务杠杆与经济增长的GMM回归结果》

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《实体经济杠杆水平与经济增长的关系研究》

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注：（1)*p<0.05，**p<0.01，***p<0.00；（2）L.表示对被解释变量的滞后一阶；（3）解释变量系数下方的数据是统计量z值；（4)Sargan和AR(2）分别对工具变量和残差序列相关性进行检验

对于动态面板回归模型，通过普通最小二乘估计以及传统的面板估计方法，无法获得有效的估计量。为获得有效估计量，本文采用了系统广义矩估计（系统GMM）方法对回归模型进行估计。使用此方法，目的是规避变量之间以及变量和残差之间可能存在的内生性问题。此外，参考标准文献惯例，需要采用两种检验方法评估GMM估计的结果。第一，为检验所选取的工具变量的有效性，须进行Sargan检验；第二，为检验残差是否存在序列相关性，须进行AR(2）检验。回归结果如表3所示。