《表4 地方政府债务与上市公司杠杆:系统GMM》

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《地方政府债务对上市公司杠杆率的影响》

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与固定效应模型相比，系统GMM的结果并未发生太大改变。具体而言，东部地区地方政府性债务余额系数显著为负，而中部地区和西部地区的地方政府性债务余额系数仍旧不显著。其他控制变量的结果也与基准回归结果类似，故不再阐述。如上所述，前文假说在系统GMM模型中再一次得到验证。