《表2 居民杠杆率影响因素的系统GMM估计结果》

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《房地产市场、人口结构与居民杠杆率——基于省际动态面板数据》

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注：（1）***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著。（2）L.RL为居民杠杆率的一阶滞后项。（3）解释变量对应的第一行为回归系数，第二行括号中为Z统计量，AR(2）检验和Sargan检验对应的第一行为检验统计量，第二行括号中为P值。

本文采用逐步添加主要控制变量的方法，来体现控制变量的引入过程及其对回归结果的影响，在表2中，“模型1”为仅包含被解释变量一阶滞后和四个核心解释变量（即商品房销售均价、商品房销售面积、老年人口抚养比和少年人口抚养比）的回归结果；在“模型2～模型4”中，分别给出了逐步对主要控制变量（金融机构贷款总额占比、GDP增速和社会保障收入比）进行控制后的回归结果。