《表5 实体经济杠杆率与经济增长的GMM估计结果》

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《实体经济杠杆率水平、结构与经济增长——基于跨国PVAR模型的实证研究》

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注:*、**、***分别表示显著性水平为10%、5%和1%。

由于PVAR模型包含了个体异质性，采用传统的均值差分法估计容易导致偏误。为了提高估计的有效性，采用GMM估计上文构建的PVAR（2）模型，结果如表5所示。其中，h＿gdp、h＿fjr-lev、h＿jm-lev、h＿zf-lev、h＿fjrqy-lev分别代表原值gdp、fjr-lev、jmlev、zf-lev、fjrqy-lev去除了固定效应后的值，L1.h＿gdp、L2.h＿gdp等则表示滞后一期和滞后二期。