《表3 假说1的分组检验：特质风险、投资者偏好与股票收益——基于前景理论视角的分析》

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《特质风险、投资者偏好与股票收益——基于前景理论视角的分析》

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注:括号内的数字为对应的t统计量，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著．

首先使用分组检验的方式对假说1进行检验．根据CGO的正负将全部样本分成两个子样本:CL组与CG组．在两个子样本内，分别检验特质波动率与预期收益率之间的关系．对于每个子样本，根据特质波动率升序排列并将股票划分成5组，然后计算各个特质波动率组合在下个月的加权平均收益率，加权方式为等权重（EW）或者市值权重（VW），并对各个月份的结果取平均，最后统计最高特质波动率组合（P5）与最低特质波动率组合（P1）的平均预期收益率之差．在分组检验中，本文考察的组合收益率包括原始收益率（Raw Return）、CAPM模型调整收益率（CAPM Alpha）以及Fama-French三因子模型调整收益率（FF3 Alpha）．分组检验的具体结果如表3所示，其中Panel A对应于等权重加权结果，Panel B对应于市值权重加权结果．