《表1 变量定义：机构投资者:利益侵占者或命运共同体——基于新三板做市转让企业实物期权价值的研究》

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《机构投资者:利益侵占者或命运共同体——基于新三板做市转让企业实物期权价值的研究》

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式（1）中，Ci，t表示第i家企业在第t年的实物期权价值，是被解释变量，其中i=1，2，…，958，t=2015，2016，2017，2018；xi，t是机构投资者，为解释变量；yi，t是影响目标企业实物期权价值的因素，主要包括：技术创新（无形资产占比I A、智力资本H C）、盈利能力（总资产收益率R O A、现金持有率CH）、成长性（营收增长率RG、净利润增长率NP）、违规行为（关联交易CT、道德风险MR）；xi，t×yi，t是机构投资者与影响因素的交叉项；∑Controls是控制变量，β0为常数项，β1，β2，β3为回归系数，εi，t为误差项。具体说明参见表1。