《表1 主要变量定义：持股金融机构、资本逐利规律与实体企业竞争力——基于实物期权理论框架的实证研究》

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《持股金融机构、资本逐利规律与实体企业竞争力——基于实物期权理论框架的实证研究》

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本文借鉴靳庆鲁等（2012）的研究，使用净资产收益率（Roe）来衡量公司的投资机会。我们根据Roe的大小将样本公司分为三组，如果Roe处于中间组，则M取值为1，否则为0；如果Roe处于最高组，则H取值为1，否则为0。在模型（1）中，Invest表示公司的资本支出水平，等于购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，使用总资产进行标准化处理。此外，借鉴李维安和马超（2014）、万良勇等（2015）等文献，模型中加入了一些控制变量，包括公司规模（Size）、财务杠杆（Lev）、系统风险（Beta）、上市年龄（Age）、股权集中度（Shrcr）、现金持有水平（Cashholding）等。变量定义见表1。