《表3 持股金融机构、资本逐利性与实物期权决策》

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《持股金融机构、资本逐利规律与实体企业竞争力——基于实物期权理论框架的实证研究》

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注：t值经过Robust处理，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表3报告了假设1a和假设1b的检验结果，即持股金融机构如何影响增长期权和清算期权的执行。从中可以看出，无论采用虚拟变量还是连续变量，交互项Integrate×H×Roe的系数都在5%的水平上显著。这表明当面临较好的投资机会时，持股金融机构显著增强了新增投资与投资机会之间的敏感性，表现为增长期权得到快速执行。交互项Integrate×Roe的系数为负但不显著。这表明当面临较差的投资机会时，持股金融机构并没有显著增强新增投资与投资机会之间的敏感性，表现为清算期权的执行没有发生实质性改变。上述结果表明，持股金融机构主要显著促进了实体企业快速执行增长期权，但对清算期权的执行没有显著影响，两者呈现非对称性，从而支持了假设1a和1b。