《表5 稳健性检验：基于动态面板估计结果》

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《金融结构、宏观风险与经济增长——基于41个亚投行成员的实证分析》

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注：每一个模型的估计都是采用系统GMM估计，并且每一个模型都包含了时间虚拟变量；采用聚类稳健标准误、小样本、正交协方差以及两步法进行系统GMM估计；AR(1）、AR(2）代表残差项序列相关检验中z值对应概率值；J是指Hansen J过度识别检验所对应P值。

在工具变量设置方面，将金融结构、宏观风险以及二者交互项作为GMM型工具变量，将控制变量以及时间虚拟变量作为IV型工具变量，并在通过AR（2）检验及Hansen J检验基础上，选择合适的滞后阶数作为具体的工具变量进行估计。表5给出了动态面板模型的估计结果，由AR(1）与AR(2）对应的P值可以看出，在10%显著性置信水平，可以接受“扰动项无自相关”原假设。因此，可以使用系统GMM模型进行估计。另外，由Hansen J统计量对应的P值可知，在10%置信水平，模型（1）-(5）所选择的工具变量都是有效的，不存在过度识别问题。综上可知，模型估计过程是稳健且有效的。