《表4 地方产业政策影响企业金融化的机制检验》

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《地方产业政策能否治理企业脱实向虚——基于政府行为视角下的中国经验》

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从表4 Panel A可以发现，法规型产业政策能显著减轻企业税收负担，而规章型产业政策并没有产生显著影响。本文认为，税收调整依赖于相关法律，法规型产业政策恰好能够满足这种要求；而地方规章型产业政策不具备法律效力，在推动企业减税上效果大打折扣。进一步地，如果实体企业背负较重税收负担，其成本会大幅升高并造成税后利润锐减。这为实体企业向投资周期短、收益高的金融资产索求收益提供了激励。不难发现，当产业政策可以减轻企业税收负担时，则可以降低对金融化的依赖。综上，“法规型产业政策→（减轻）税收负担→（促进）企业金融化”的负向机制路径得以确证。