《表6 公司治理调节作用的回归结果》

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《管理层过度自信、公司治理与并购溢价》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%统计意义上显著。

表6进一步检验公司治理的调节作用。模型（4）结果显示，交互项系数为-1.632，在1%水平上显著为负，表明公司治理程度对管理层过度自信与并购溢价关系具有负向的调节作用，即公司治理能够削弱企业管理层过度自信对并购溢价水平的正向影响关系，企业的公司治理越有效，管理层过度自信与并购溢价之间的正向相关关系则越弱。该结果验证了本文的假设3的合理性。模型（5）和（6）进一步检验了产权异质性下公司治理对二者关系的影响差异。结果显示，无论在国有还是民营企业，公司治理均能发挥抑制管理层过度自信与并购溢价之间正向关系的影响作用。其中，组间差异系数为6.54且通过显著性检验，即说明相比于国有企业，在民营企业中公司治理对二者的正向影响关系发挥着更强的抑制作用，再次检验了假设2的合理性。