《表3 经济政策不确定性与股债融资方式选择的回归结果》

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《经济政策不确定性与资本结构调整路径——来自中国A股市场的经验证据》

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表3是采用面板数据固定效应条件Logit方法对模型（2）进行估计的结果。在检验经济政策不确定性对上市公司进行股权融资或债务融资的选择产生影响时，从表3中EPU的回归系数可以看出，经济政策的不确定性与上市公司股债融资方式的选择在1%的水平上呈显著负相关，说明在经济政策不确定性提升的作用下，规模约束对股权和债券融资方式选择占据主导，由于我国信贷融资规模和股权扩容规模均受到政策指导，相对于信贷融资的调控力度和方式来讲，股权扩容规模受证监会监管政策的调控力度更大，信贷融资规模更易受到经济政策不确定性负面冲击。当经济政策不确定越高时，信贷融资规模缩减导致我国上市公司倾向于采用股权融资。因此，实证检验结果支持备择假设H2.2。财务柔性。