《表4 经济政策不确定性对企业现金持有水平的影响》

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《经济政策不确定性对企业现金持有水平的影响探究》

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注:括号中为t值，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01；经验P值用于检验组间系数差异的显著性，通过自体抽样（Bootstrap）1 000次得到；回归结果中R2值不高，但F值较大的原因是观测值数量较大，下表同。

全样本下经济政策不确定性对企业现金持有水平影响的回归结果如表4第1列所示，经Hausman检验之后采用固定效应模型进行回归。从表中可以看到，EPU的回归系数在1%水平下显著为正，说明企业现金持有水平与EPU正相关，这一结论支持了假设1。此外从控制变量的回归系数上看，企业成长性越好，经营现金流越高，规模越大，绩效越好，其现金持有水平越高。企业资本性支出越多，负债水平越高，股利支付率越高，其现金持有水平越低。另外，M2的系数在1%水平下显著为正，说明货币环境越宽松，企业现金持有水平越高。