《表2 危机前股债ILO的变化》

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《宏观审慎评估体系下股市系统性风险防范研究》

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基于系统性风险的市场状况，表2列示出股债平均逆流动性在危机前的变化情形。股市ILO在危机前1~6个月较非危机时期确实有显著上升；债券ILO在股市危机前后则有明显下降，尤其当越靠近股市崩跌时，债市流动性充裕的幅度较平时越大。这说明当股市越靠近危机时，当波动风险增加造成股市流动性枯竭时，债市反而成为投资人好的资产配置工具，流动性因此变佳（ILO变小），反映了股债间的流动性跷跷板效应。尤其当股债是目前MPA框架中主要的系统性风险来源时，了解两者传导的效果对于未来构建系统性风险避险机制将有一定的帮助。