《表5 2002～2019年全国货币政策正向冲击的方差分解》

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《租购并举、货币政策与房地产市场波动》

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从货币政策的方差分解结果（见表5）可以看到，货币供应量即数量型货币政策对房租房价以及房价的解释力度较小，产生的影响不大。这表明，加大信贷投放的措施并不能有效调节房地产市场，再一次印证了上文的分析结果。另一方面，利率即价格型货币政策对房地产市场能够产生有效的影响，并随着观测期的延长，影响力在增强。由此可见，房地产市场对于利率的反应较为敏感，可以通过调节利率对房地产市场进行调整。